中国最大、全球第七的车灯公司，要赴港上市了。
近日，常州星宇车灯股份有限公司（以下简称星宇股份）向港交所递交上市申请。星宇股份是一家汽车全套车灯总成制造商和设计方案提供商，总部坐落于常州市国家高新技术产业开发区，2011年2月在上海证券交易所成功上市。
1月28日，星宇股份A股盘中涨停，被认为与其递表港交所有关。1月29日，截至发稿，星宇股份股价报价141.11元/股，涨幅为7.17%。
星宇股份股价走势 图源：公开平台
根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年销售额计算，星宇股份在中国汽车照明市占率为11.0%，排名第一；在全球汽车照明市占率为4.2%，排名第七。星宇股份官网显示，其客户涵盖鸿蒙智行、奇瑞、吉利、大众、理想、丰田、宝马、红旗、日产、蔚来、小鹏、奔驰、比亚迪、本田等。
在股权结构上，星宇股份创始人、董事长、总经理周晓萍是实际控制人。招股书显示，周晓萍直接持有星宇股份42%的股权，间接持有6.19%的股权，其母亲孙娥小直接持有6.11%的股权，二者合计持有公司54.3%的股权。
股东关系 图源：招股书
在福布斯官微发布的“2025杰出商界女性100”中，周晓萍位列低45，她也是照明行业唯一上榜的女企业家。
与中国很多“创二代”接班的故事不同，周晓萍为星宇股份创始人。在公司发展初期，周晓萍曾一掷千金研发灯具方案，打入一汽大众等国际大厂供应链，也曾在汽车革命浪潮中大力推动智能车灯技术研发，开拓了“蔚小理”、问界、享界等新势力客户。备受称道的问界M8、享界S9智慧灯光系统，就来自于星宇股份。
不过，近年来，星宇股份同样面临毛利率降低、股价下滑的诸多挑战，公司在纵向加注研发，横向发力国际化，并押注具身智能这一新兴赛道，以保持发展势头。
当下，率队奔赴“A+H”的周晓萍，仍然是那个果决、远见、坚韧的革新者。但这一次，遭遇多个挑战的星宇股份，能否再现高增长？
01 中国之最 全球第七
“今年星宇营收可以挑战150亿元，未来阶段性目标要做到（营收）200亿元-300亿元，那么我们就可以挑战全球前三。”据媒体报道，在2025年第二次临时股东会上，星宇股份毫不掩饰对全球席位的野心。
财报显示，星宇股份营收自2008年（已披露的最早数据）至今，均保持正增长。2023年始，星宇股份踏入了百亿营收的大门，到2025年前三季度，仍然保持正增长。
招股书中，星宇股份用三个因素解释了业务增长的原因。其一是新能源汽车市场的持续增长，驱动对智能照明产品需求的爆发性增长；其二是在技术与产品创新及升级方面持续努力，透过参与汽车照明产品于车型早期的开发阶段（例如设计与研发），加强并深化与客户的合作；其三是提升了快速整合生产能力。
招股书显示，在中国汽车照明市场，星宇股份的市场份额虽然并不高，为11%，但在排名上已经与第二、三名拉开差距，位列第一。而在全球汽车照明市场，星宇股份占比仅为4.2%，排名第七，且与名列前茅的海外国际巨头有较大差距，也并未与身后的一众追赶者拉开差距。
汽车照明市场份额排名 图源：招股书
不过，当来到更细分、前沿的智能汽车照明市场，星宇股份的优势变得明显。在中国汽车智能照明市场，星宇股份是份额占比超过70%的“巨无霸”企业；在全球汽车智能照明市场，星宇股份也是份额占比排名第一的龙头。
汽车智能照明市场份额排名 图源：招股书
招股书显示，截至最后实际可行日期，星宇股份与全球前十大整车制造商（按2024年集团层面销量计）中的九家建立了配套合作关系。在全球化方面，截至2025年9月30日，其在中国和塞尔维亚运营12座工厂，并在全球范围内运营15个研发中心，下游客户覆盖亚洲、欧洲和美洲等全球主要汽车消费市场。
02 净利润稳健 毛利率下滑
营收虽然猛增，也开拓了全球化的版图，但近几年星宇股份的净利润增长有限。
在迈入“百亿营收俱乐部”的2023年， 其净利润反而低于2020年。2021年、2022年，营收增长的两年，其净利润也经历了两次下跌。
在这背后，星宇股份的毛利率承受了较大压力。财报显示，2020年，其销售毛利率为27.3%，随后波动下滑。2024年，其销售毛利率跌破“2字头”。2025年前三季度，销售毛利率相比2024年整年有所回暖，但同比2024年前三季度仍有下滑。
在解释2024年毛利率下滑时，星宇股份在招股书中指出两个原因，一是因为智能车灯产品于2024年批量交付，这通常涉及更高的原材料成本；二是在公司试图吸引及扩大新能源汽车客户群并提供更多智能产品的同时，行业竞争加剧进一步压缩了毛利率。
据媒体报道，在2025年第二次临时股东会上，星宇股份表示，随着新能源整车内卷，成本前移，供应链都在承压。新能源客户讲究“短平快”，对价格特别敏感，压得特别低。比如星宇今年切入小米供应链，小米对整个价格要求非常严，势必导致公司要牺牲一定的毛利率。
同时，其在资本市场上的股价走势也不如人意。其A股股价近年来震荡下跌，2026年1月28日，受港股上市消息影响涨停后，其收盘价为131.57元/股，但与2021年6月的高点230.42元/股相比也已经近乎腰斩。
星宇股份股价走势图 来源：公开信息平台
03 具身智能或成第二增长曲线
星宇股份招股书显示，其港股上市所募集的资金，将主要用于五大部分。
一是扩大全球生产布局，包括常州智能汽车电子及视觉系统产业中心项目、塞尔维亚生产基地的二期建设、已规划的重庆生产基地的建设。
二是用于研发项目，包括DLP、Micro-LED 及集成感知融合技术的智能汽车照明及相关系统的迭代研发与应用等。
三是提升数字化基础设施，包括优化升级核心数字化平台等。
四是进一步加强在具身智能领域的研发投入。星宇股份计划组建一支专业的研发团队，推进在具身智能领域的研发。同时，其计划购置试点及试验生产线和设备，以加速具身智能解决方案的产品验证及产业化。
五是营运资金及一般企业用途。
其中提及的具身智能领域，有望成为星宇股份在车灯之外的第二增长曲线。招股书显示，星宇股份积极探索具身智能领域，旨在迁移其在智能车灯光学领域里的综合研发、智能制造生产技术能力和垂直一体化资源，聚焦核心零部件研发制造，以及具身智能机器人在工业场景的应用推广，在该行业寻求增长。
星宇股份自2022年开始进军具身智能领域 图源：招股书
纵览整个汽车行业，跨界到具身智能领域的不在少数，车企如特斯拉、丰田、现代、小鹏、广汽集团、等，产业链企业如地平线、禾赛、三花智控、均胜电子等。
行业内一个受到广泛认可的观点是，汽车是物理AI落地的第一个场景，随之而来的便是机器人。而“汽车机器人”所需要的感知、判断、执行能力，也将被复用在机器人领域。
星宇股份同样对此寄予厚望，其机器人业务的负责人为周晓萍之子、星宇股份副董事长周宇恒。
2025年10月，星宇股份进军具身智能领域，成立常州星宇智能假期人有限公司，注册资本1亿元，由周宇恒担任法定代表人。此外，星宇开启了机器人方向招聘。同月，星宇股份与通用智能机器人公司节卡股份签署战略合作协议，双方将共同推动人工智能与汽车产业、机器人产业融合发展。
目前来看，在具身智能领域，星宇股份做的仍然是自己擅长的零部件，而非算法方案。
招股书显示，目前星宇股份已实现头部模组、结构件、关节模组以及控制器等相关零部件的开发与验证，并在光学领域提供系统的“照明”、“投影”及“显示”技术解决方案。首批具身智能交互模组及相关样件计划于2026 年内交付。
不过，这一尚未商业化落地的领域，短时间内可能难以为星宇股份带来丰厚的回报。与之相比，智能车灯的渗透、发展速度，或许更能决定星宇股份短期内的价值。